一、杜邦分析法（DuPont Analysis）

杜邦分析法把 ROE（净资产报酬率） 拆解为三个维度，分别衡量一家公司赚钱的三种能力：

维度 指标 公式 衡量什么
盈利能力（效益） 净利润率 Net Profit Margin 净利润 / 销售收入 每卖一块钱能赚多少
运营效率（效率） 总资产周转率 Total Assets Turnover 销售收入 / 总资产 资产转化为收入的速度
融资能力（举债） 权益乘数 Equity Multiplier（EM） 总资产 / 净资产 用了多大的杠杆

核心公式

ROE = 净利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数
    = 效益 × 效率 × 杠杆

Open: Pasted image 20260218223232.png Pasted image 20260218223232 拆开看：

净利润     净利润   销售收入
────── = ────── × ────────  = 效益 × 效率 = ROA（总资产报酬率）
总资产    销售收入    总资产

净利润     净利润   总资产
────── = ────── × ──────  = ROA × 权益乘数 = ROE（净资产报酬率）
净资产     总资产   净资产

关键概念

  • ROA（Return on Assets）= 净利润 / 总资产 — 公司全部资产的赚钱能力
  • ROE（Return on Equity）= 净利润 / 净资产 — “我投的钱，能给我带来多大收益”
  • 净资产（股东权益） = 总资产 - 负债
  • 权益乘数与财务杠杆正相关，EM 越大说明负债越多

实用判断

  • ROE 在 15% 以上，就相当不错了
  • 规模扩大了，销售净利润率反而没增加 → 肯定是成本抬高了（效益还是不行）

二、偿债能力指标

短期偿债能力

指标 公式 合理水平
流动比率 Current Ratio 流动资产 / 流动负债 大于 1 即可，一般 2 为合理
速动比率 Quick Ratio（酸性测试比率） 速动资产 / 流动负债 一般 1 左右为合理

两者的区别：

  流动资产 速动资产
现金 包含 包含
应收账款 包含 包含
存货 包含 不包含（变现慢，不确定性大）

流动负债包括：应付职工薪酬、短期借贷等。

长期偿债能力

指标 公式 说明
利息收入倍数 Times Interest Earned 息税前利润（EBIT）/ 利息 利润能还多少次利息，越高越安全
资产负债率 Liability/Asset Ratio 总负债 / 总资产 即财务杠杆（Financial Leverage）
  • EBIT（Earnings before Interest and Tax）：扣除利息、所得税之前的利润
  • 资产负债率反映了企业总资产中债权人提供资产的比例

资产负债率参考

  • 50% 比较合理
  • 大于 100% 风险就大了（资不抵债）
  • 国内上市公司 45% 比较常见
  • 重资产公司（房地产、制造业）一般会比较高

三、每股收益与现金流

每股收益（EPS）

\[EPS = \frac{\text{净利润}}{\text{流通在外股数}}\]

现金流量

现金流量余额为正数，说明资金流入，企业盈利。

类别 说明 重要性
经营活动现金流 主营业务产生的现金进出 最重要——反映企业造血能力
投资活动现金流 买卖资产、对外投资等 为负通常说明在扩张
融资活动现金流 借贷、发行股票、分红等 反映企业的融资策略

看现金流的小技巧

  • 经营现金流持续为正 → 主业健康
  • 经营现金流为正 + 投资现金流为负 → 赚着钱还在扩张，通常是好信号
  • 经营现金流为负 + 融资现金流为正 → 靠借钱续命，需要警惕

相关笔记